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大保健时的思考,美团下一个增长点

老虎澳新
2020-10-07
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大保健时的思考,美团下一个增长点

本文来自老虎证券!

十一好玩儿吗?今天的假期的第六天,欢迎大家即将迎接节后上班的日子!前几天我去老地方消费。后来手机快没电了,就去吧台扫一个共享充电宝。印象中这里之前是有很多家充电宝的,街电,怪兽。但是都没了,现在只有一家——美团充电宝。$美团点评-W(03690)$

于是我就问服务人员这是街电怎么没了?她说“这是美团的,街电那些都撤了,现在只有美团的充电宝。78号,加个钟,莞式!”

共享充电宝这门生意,最初被大量报道源自于王思聪和陈欧的争论。陈欧花大价钱入股街电,王思聪评论“这东西能做起来直播吃shit”。

当时的争议主要在于——共享充电宝是否是伪需求?手机确实有续航焦虑,但买充电宝的人也很多。共享充电宝人们真的需要吗?况且当时共享单车割了一大把韭菜,王思聪的担忧不无道理。

但后来贡献充电宝不仅做起来了,而且取代共享单车成为共享经济之光。


行业分析

本来以为这是一场惨烈的烧钱大战,但后来几家主流的充电宝集体涨价。人们才发现,原来这个行业烧出正向的现金流是如此的容易。

缘何共享单车结局惨烈,而共享充电宝却很舒服?

需求端:手机和人的支付能力通信能力深度绑定,人可以接受不骑单车,但绝不能接受手机没电。所以充电宝议价能力极强,热门商区,最高有10元/小时,单车绝没有这样的议价能力。

供应端:充电宝成本低,易防盗,相对不易损坏,回本快,依托商家容易管理,但需给商家分成。

单车成本高,腾挪运营成本高,易损坏,不易防盗,成本高,回本慢甚至无法回本。不需给商家分成。

高黏性,高复用,正向现金流一触即达。仅仅用十多次就能回本,剩下的都是利润。

这真是一条绝妙无比的赛道!深度绑定餐饮娱乐的o2o场景,并且单项业务非常高的毛利。

行业规模上看和增速来看这是一个非常爆发的行业,已经通过了早期的教育市场。交预测易额规模6年从9.9亿提升到241亿。

行业年复合增长率40%,这个增长是双击,单价和交易人次的同步上涨。这个大家平时生活也是有体会的。

高成长性,满足;高毛利高黏性消费,满足;那有没有缺点?有的,准入门槛极低。直到美团出现。


竞争分析

截至19年底行业的竞争环境是“三电一兽”,总共占据了行业96.3%的份额。其中街电28.6%>小电27%>怪兽25.1%>来电15.6%。其中使用场景是餐饮,购物,娱乐,住宿,交通。划重点,这个分布和美团的餐饮/到店/酒旅/出行深度重叠。

主要玩家就这几家。大致都是20%的份额,谁也干不掉谁。超过20%的部分,需要大量让利给商家或者加大营销支出,边际成本太高。

据报道,成本主要是机柜和充电宝。每天使用频次达到0.7-0.8次的时候,回本周期仅需2-4个月。根据街电的数据,平均回本周期是6个月,6个月之后的都是利润。冷门位置是拖累回本的主要因素。还有非常关键的一点是非合作商户留存率不高。

总结:壁垒低,热门位置暴利,冷门位置拖累回本周期,平均6月回本,非合作商户留存率不高,需和商家分成。


核心变量——美团

这个行业是典型的暴利,高成长行业。但是没有壁垒,需要看商家脸色,给商家高额分成。

生意简单,没有秘密,重点是控制成本和提高使用人次。其实这是一个意思,大家的成本都差不多,核心成本支出在于冷门位置赚钱慢,热门位置营销支出高。c端是没有议价能力的,没电了5元一个小时也得充。

总而言之——还是看对商家的影响力。

而美团正是对商家影响力非常大的巨头。

假定美团入局后表现一般,仅这几家的平均水平,23年市占率20%,营收70亿,利润15亿;

如果美团进场后,通过对商家的影响力以及充电场景和美团业务的深度重合。市占率砍下50%,营收150亿,利润25亿(多让利);

哪个概率大一点?肯定是第二个,美团的理念就是大餐饮大o2o,充电服务自然是大餐饮的补充,而且美团的优势在于对商家的影响力。

这个增量还算可以,毕竟美团19年营收967亿,净利润22亿。重点不是营收,而是闭环。

美团充电——商家——用户,再一次形成闭环,完善美团生态。这就属于那种看不到顶的成长性,就像携用户关系链大杀四方的腾讯。无论是否高估,至少很难去空它。


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